德賽電池前景良好，機構給予“買入”評級。以下為全文：

　　德賽電池是全球中小型電源管理系統(tǒng)暨封裝細分市場的龍頭企業(yè),產品包括電源管理系統(tǒng)和電池封裝業(yè)務兩大塊。

　　產品線覆蓋全面

　　公司電源管理系統(tǒng)分“中小型”和“大型”,控股75%的惠州藍微公司主要從事中小型電源管理系統(tǒng)研發(fā)和生產,其參股28.08%的惠州億能公司主要從事大型(電動汽車)電源管理系統(tǒng)研發(fā)和生產。電源封裝業(yè)務由控股75%的惠州德賽電池公司運作。

　　行業(yè)地位突出

　　公司小型電源管理系統(tǒng)市場占有率居全球第一,客戶主要為蘋果、三星、諾基亞、小米等消費電子一線品牌。中型電源管理系統(tǒng)已進入電動工具行業(yè)頂尖品牌全球供應體系,公司目標是占據(jù)10%以上市場份額。大型電動汽車電源管理系統(tǒng)方面公司參股公司占據(jù)國內純電動汽車50%以上的市場份額,與廣汽、北汽、東風、長安、江淮等車企合作密切。

　　業(yè)務梯隊確保持續(xù)成長

　　穩(wěn)定成長的智能手機構成公司近幾年的主要業(yè)務;筆記本電池向聚合物電芯轉型和電動工具為公司當前增長較突出的業(yè)務;電池封裝業(yè)務由單項目向多項目推進,同時開發(fā)新的大客戶,不僅大幅提升了業(yè)務規(guī)模,而且強化了公司產業(yè)鏈地位;智能可穿戴設備電池和大型電動汽車用電源管理系統(tǒng)是公司未來重要潛在增長點。

　　鋰電池行業(yè)景氣度較好

　　據(jù)高工鋰電產業(yè)研究所(GBII)數(shù)據(jù),2013年中國本土鋰電芯產值328億元,同比增長21.5%;預計2014年產值將達到395億元,保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。公司作為領先的電源管理系統(tǒng)提供商,將受益于較好的行業(yè)景氣度。

　　自動化水平逐步提升

　　公司產線在客戶需求和管理需要的共同推動下展開自動化改造,這有利于提升生產效率、確保產品品質一致性,同時有望節(jié)約人工成本。

　　產能擴張支撐未來快速成長

　　為滿足公司未來發(fā)展需求,惠州藍微公司將增加車間面積約4000㎡并優(yōu)化現(xiàn)有車間布局,惠州德賽電池公司將增加車間面積約14000㎡,產能的提升是公司未來業(yè)績成長的有力支撐。

　　業(yè)績預測與估值

　　公司2013年業(yè)績快速增長,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.06億,同比增長43.44%。公司計劃2014年實現(xiàn)營收50億元,在行業(yè)景氣度延續(xù)和公司產能提升背景下,公司實際營收望明顯超越計劃額。我們預測公司2014-2016年EPS分別為2.09、2.98和4.22元,三年復合增速為40.86%,公司當前股價對應的PE水平分別為26.85、18.85和13.29倍,相對業(yè)績增長前景估值優(yōu)勢較明顯,我們給予公司“買入”評級。

　　風險提示 大股東持續(xù)減持、市場競爭加劇。